如何收购热刺？TA：大约需30亿英镑，流程多久是未知数

9月9日英超日报讯 上周四列维突然卸任热刺俱乐部主席一职，这不仅引发了俱乐部的不稳定，也让潜在买家纷纷表达了收购兴趣。针对该如何收购热刺俱乐部的相关话题，TA撰文进行了分析。

谁是热刺的所有者？俱乐部股权结构如何？

ENIC体育公司持有热刺86.91%的股本，剩余股权由少数股东持有，这些股东通常与俱乐部有着长期关联。与此同时，ENIC集团内部也存在股权划分。此前，伦敦出身的亿万富翁乔·刘易斯一直持有集团多数股权，但他在2023年因内幕交易罪被定罪后，这部分股权被转移至以家族名义设立的全权信托。理论上，因这一“失格条件”，刘易斯已无法通过英超联赛的“所有者及董事资格审查”。

这一变动使得刘易斯家族信托目前持有ENIC集团70.12%的股权——由此间接掌控了热刺，剩余29.88%的股权则归列维所有。列维是刘易斯的长期盟友，也曾担任热刺主席，这意味着他目前仍持有热刺约26%的股权。

ENIC集团虽曾以“英国国家投资公司（English National Investment Company）”为名，但在热刺球迷心中，长期以来，它就是刘易斯与列维的“代名词”——这种认知直到上周才被打破。

俱乐部确定要出售吗？

若单纯按官方说法，答案是明确的“不”，且态度“毫不含糊”——至少目前如此。上周日晚11点50分，热刺发布声明，明确了当前立场：近期已收到两份针对俱乐部的“初步收购意向书”，但均已拒绝。

热刺首席执行官维奈·文卡特沙姆昨日也通过俱乐部官方渠道接受采访，重申了“暂不出售”的立场：“刘易斯家族态度非常明确，他们认为自己与热刺的关联是长期的，且会代代延续。我们昨晚很晚发布了声明，希望这份声明能清晰传达一点：托特纳姆热刺目前不对外出售。”

不过，此事存在一个复杂因素：据了解，最有可能被出售的并非热刺的股权，而是ENIC集团的股权。这家总部位于巴哈马的公司不受热刺在英国所受的收购相关限制约束；若ENIC的股权被出售，这与ENIC出售其持有的热刺股权是两码事。

从这个角度而言，热刺近期向市场宣布“暂不出售”的说法是真实的——但ENIC集团完全可以在不违背这一声明的前提下，将自身出售给新买家，而热刺最终的实际控制权仍会因此转移到新人手中。

收购热刺需花费多少？

虽然无法给出精确数字，但已有不少专家对此进行了估算。由毕马威旗下机构运营的“足球基准”在最新年度报告中指出，热刺的企业价值约为31.7亿英镑，略低于巴黎圣日耳曼和阿森纳。

在足球行业，按“收入倍数”估值是相对科学的方式：若以“6倍营业额”计算，热刺的估值可能在30亿英镑左右。但需注意的是，即便ENIC集团短期内寻求出售，也不太可能达到去年拉特克利夫爵士收购曼联少数股权时，曼联所获的40亿英镑估值水平。

运营热刺的成本有多高？

相较于部分竞争对手，热刺的运营成本要低得多。过去十年，俱乐部秉持“节俭运营”策略，有意在英超六巨头中保持较低的成本支出，薪资水平便是其谨慎态度的直接体现。

2023-24赛季，热刺的营业额为5.28亿英镑，其中仅42%用于支付球员和工作人员薪资；而同期切尔西和利物浦的这一比例分别为72%和63%。

尽管未因此赢得奖杯，但热刺长期以来一直是英超盈利能力最强的俱乐部。自2013-14赛季以来，热刺累计税前利润已达7900万英镑，这一业绩是众多俱乐部难以企及的。

收购要约的提出与接受需通过哪些流程？

热刺的情况较为特殊——因其需遵守《英国收购守则》，且过去48小时的事态表明，整个收购过程或将高度公开。热刺在声明中简要介绍了流程：任何有意收购ENIC集团的买家，都必须同时提出收购热刺剩余股权的要约。

最终的出售决策——包括何时出售、出售给何人、以何种价格出售——将由刘易斯家族决定。88岁的乔·刘易斯的子女薇薇安·刘易斯和查尔斯·刘易斯目前掌握实权，担任家族信托的负责人，而该信托持有热刺逾60%的股权。

普通公众能否购买热刺股权？

可以，但流程已不如以往简便。热刺曾是1983年首家在伦敦证券交易所上市的足球俱乐部，但2012年，为筹集体育场重建资金，ENIC集团将其从另类投资市场（AIM）退市。

如今，普通公众仍可从少数股东手中购买热刺少量股权——这些股东会通过在线平台AssetMatch，每两个月举办一次定期拍卖出售股权。不过，成交的股权数量通常仅为数万股，与热刺已发行的234,811,443股总股本相比，占比微乎其微。

收购流程可能需要多长时间完成？

这仍是一个未知数。切尔西的收购案因前所有者阿布拉莫维奇受到制裁而加速推进：在伯利和克利尔莱克资本的报价被确认接受后，不到一个月便完成交易，但此前的谈判过程已持续了六周。

而纽卡斯尔联的收购则耗时近18个月——主要因沙特公共投资基金（PIF）面临诸多阻碍，最终才完成对迈克·阿什利股权的收购。

预计热刺的收购不会耗时如此之久，但如果按ENIC集团的声明字面意思理解，“收购需耗时多久”目前仍是一个无需回答的问题。